过去两周，市场始终受美伊战争的消息面左右，波动较大。上周三是短线的拐点，因为美伊在特朗普极限施压的最后期限前几个小时同意开始谈判，全球市场开始猛烈的反弹。我在上一篇3月31日文章《短线反弹结束，谨防二次探底》中主要以提示风险为主，仓位保持在5成左右。在周三的暴力反弹中，我小幅增加了一些仓位，主要是持仓中近期跌幅较大的股票。对于长期看好的股票，逢低增加一些仓位总不算错。周五我仍然保持谨慎，总仓位降回到5成左右，我仍然不太相信市场能轻松向上突破。

从消息面上看，美伊双方需求差距太大，不太容易快速谈判取得进展。今天上午谈判结束，美伊双方并没有取得任何协议，预计继续开战的概率较大。但开始谈判意味着双方都不想战争大幅升级，低烈度的反复拉扯概率会更大一些，这可能是这波反弹如此强烈的底气所在。不过反弹到这个位置，谈判又失败了，明天总得低开回调一下吧。

技术分析来看，上证指数周五最高4011点，正好是30日均线阻力位。之后冲高回落，收盘落在30日均线和120日均线之下。4000点之上是密集套牢盘，没有那么容易突破。目前指数突破了20日均线，但20日均线仍然向下，仍有一定压力，只有均线拐头向上才有较强的支撑力度。下周指数回调，重回箱体震荡的概率较大。

接下来通过ETF的申赎情况推测一下国队的动向，今年以来，春节前ETF在4000点上方净赎回超过1万亿市值，这部分仓位一直没有回补。4月底之前等汇金公司的一季报公布，就可以确认国队的减仓幅度，当然汇金不是上市公司，也可以选择不披露持仓。最近一段时间ETF也呈现出小幅净赎回的态势，本周二净申购16亿，周三净申购111亿，而周四就净赎回了154亿，把两天买入的筹码全部卖出还略多一点，周五市场继续冲高，当天ETF净赎回99亿。ETF的申赎数据，反映出国队或保险等机构并不看好反弹的持续性。