最近的市场非常复杂，我也有些看不清方向了。1月14日出来交易所提高融资比例的消息，我判断监管只是想踩一脚刹车，给火热的市场降一下温，随后几天国队赎回一些ETF份额，也是情理之中，我上一篇文章预测市场会保持强势，很快继续上攻。但是最近一周多的走势有两点超出我的预期，第一点是国队的卖出力度，竟然连续卖了8个交易日。截止到昨天汇金持有的一揽子ETF合计净赎回5800多亿元，最多的沪深300净赎回3300亿，如果假定这些赎回的份额全是汇金，相当于汇金赎回了2025年末份额的三分之一多一点。从盘面上看，今天ETF仍然是净赎回的，那流出应该超过6000亿，这个力度超出我的预期。我们不得不重新思考这次国队维持慢牛的决心。

另一点超我预期的是市场的承接力度，竟然6000多亿卖出，上证指数仍然维持在4132点，8个交易日没跌。被卖出较多的沪深300、上证50指数走势较弱，缓缓下跌，但仍在可控范围内。而被卖出较少的中证500、中证1000走势较强，今天早盘还破了新高。到底是谁在买呢？散户肯定没有这个力量。猜测是保险资金、银行理财子等资金2026年新增的配置资金，趁机接货。

今天盘面走势出现了小盘股走弱，大盘股走强的逆转，平均股价下跌1.65%，阴包阳，市场成交额3.28万亿元，超过了昨天的3.11万亿元。放量阴包阳，技术图形上看，是短期顶部信号。昨天大涨的商业航天板块，今天多支跌停，说明昨天只是反抽，今天情绪继续降温，题材股热度也在下降。

今天国队卖出力度一点没减小，给人感觉是明天会继续卖。国队这么卖力，市场怎么也得给点面子吧，不跌一下说不过去。这样我只能预测国队一定会砸出来一个坑，再重新回补一些仓位。市场一直涨，把国队1.6万亿的ETF都接了的概率还是很低的。所以现在稍微防守一下，把融资还一还，不要过度加杠杆操作了。当然牛市的格局没有改变，回调不会太深，我仍然判断这波上涨趋势中，不会有跌破4000点的回调。接下来可能小股票要多调一些，权重股少调一些，个股也会分化比较大，也许有部分股票是不调整的，这就是牛市里的回调特点。我预期回调力度会小于2025年国庆节之后那波，现在牛市5浪上涨已经开始，只要平均股价有一根长阴线出现，盘中跌破20日均线就可以加仓了。当然这些都是预测，跟国队博弈太难了，也有可能没怎么调就继续涨。所以就算预期短线会跌，总仓位也不能低于7成，只能硬抗。适当调节一下持仓结构，不要去给垃圾股高位接盘。好的股票，涨幅还不是特别过分的，就坚定持有吧。牛市还是要有一些格局的。还好去年收益不错，安全垫够厚，心态还比较。市场最终还是要涨的，密切关注ETF什么时候重新净申购。